文源 | 源媒汇
作者 | 谢春生
编辑 | 苏淮
一场股价的突然波动，将射频芯片大厂再次推向舆论焦点。
9月26日收盘，臻镭科技报65.11元/股，单日下跌1.77%。而前一天刚经历了一波暴涨。对此，股吧里议论纷纷：“昨天仓位上猛被套了几个点，今天水下只加了一点”“郁老师什么时候出来？都好几天了，也没有一个公告”……
市场情绪的起伏，源于四天前的一则公告。9月22日，臻镭科技披露，公司实控人、董事长郁发新被湖北省黄石市监察委员会实施留置措施，暂不能履行董事长职责，由董事张兵代行职责。公司称生产经营正常，资金账户正常。
展开剩余88%图片来源：臻镭科技
尽管如此，上述消息仍引发资本市场震动。公告当天，臻镭科技股价暴跌12.56%，市值蒸发超18亿元。
这份留置通知来自外省的黄石，而非臻镭科技所在地杭州，引发市场广泛猜想。
对于郁发新被留置的原因，臻镭科技方面表示，未收到相关机关对公司的任何调查或者配合调查文件，亦未知悉留置调查的进展及结论。
根据相关规定，留置通常针对涉嫌贪污贿赂、失职渎职等严重职务违法或犯罪，且案情重大、复杂等情形。
郁发新并非首位被留置的企业家。据不完全统计，截至9月4日，2025年以来全国已有超过35家公司的37名高管被采取留置措施，而2024年全年为51人，显示监管力度在加大。
天眼查显示，臻镭科技成立于2015年，注册地在杭州，主营射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC芯片、电源管理芯片等产品，在特种通信和卫星互联网领域具有重要地位。2025年上半年，公司刚交出一份净利润同比增长10倍的靓丽业绩。
或许，也正是基于这份成绩单，在实控人被留置后，资本市场给臻镭科技投出了“信任”的一票。有股民在雪球上分析：“马上进入业绩炒作期。公司业绩非常好，接下来新高是大概率。机构保守预测2025年公司归母净利润均值为1.39亿元，同比增长679.46%。实际上，全年应该在1.8亿左右。”
不过，源媒汇注意到，拥有名校教授与亿万富翁双重标签的郁发新，在被留置前，通过多家控股企业，刚对臻镭科技完成一笔超4亿元的减持套现。
这不免令人疑惑，郁发新是真的缺钱，还是对臻镭科技缺乏信心？
01
双面实控人
郁发新并非普通的上市公司董事长。
1975年出生的郁发新，在哈尔滨工业大学完成通信与信息系统专业硕士、博士学业后，先任职于UT斯达康公司，担任高级研发工程师；2006年回到学术界，任浙江大学航空航天学院教授。
2015年9月，郁发新踏上创业之路，创立臻镭科技。教授身份与企业家角色的结合，为其在科技界和资本市场赢得了独特地位。
作为臻镭科技的核心技术人员，郁发新2024年从公司获得的税前年薪为96.08万元，远高于一般高校教授的收入，但相对于其他上市公司董事长的薪资则显得较为保守。截至2025年中报发布，郁发新直接持有臻镭科技4504.30万股股份，持股比例为21.04%，是公司第一大股东。
以9月26日收盘价计算，郁发新的持股市值近30亿元，他也因此被网友戏称为“浙大最有钱教授”。
值得注意的是，就在郁发新被留置半个月前，其控制的企业对臻镭科技完成了一次大规模减持。
9月4日，臻镭科技发布公告称，郁发新控制的杭州晨芯投资、杭州臻雷投资、杭州睿磊投资三家合伙企业，通过询价转让方式减持公司830.52万股股份，占总股本的3.88%。
图片来源：臻镭科技公告
这次减持价格定为53.52元/股，合计套现约4.44亿元。公告解释减持原因为“合伙企业自身资金需要”。此次减持后，郁发新及其一致行动人对臻镭科技的持股比例从32.62%降至28.74%。
从减持到被留置，相隔仅17天。如此紧凑的时间点，不免引发市场质疑：这次减持是正常的资金需求，还是感知到风险因而紧急套现？
针对实控人被留置、减持套现等情况，源媒汇日前向臻镭科技致函询问，截至发稿未获回复。
对比公司同期进行的股份回购操作，此次减持更显得意味深长。2024年10月，由郁发新本人提议，臻镭科技启动了股份回购计划，预计回购金额2000万元至4000万元。
图片来源：臻镭科技公告
而在2025年8月12日，臻镭科技还专门召开董事会，审议通过《关于调整回购股份价格上限的议案》，将回购股份价格上限由38.13元/股调整为74元/股。
一边是公司出资回购股份，一边是实控人大举减持套现，两个截然相反的资金流向背后，是否隐藏着不为人知的信号？
02
业绩过山车
臻镭科技的业绩表现同样充满戏剧性。
2025年上半年，公司实现营业收入2.05亿元，同比增长73.64%；归母净利润激增1006.99%，达到6231.97万元。
对于业绩爆发，臻镭科技解释为“下游特种行业需求回暖”，数据链、电子对抗、相控阵通信等领域订单大幅增加。同时公司紧抓商业航天、低空经济等新兴产业机遇，部分产品已从“小批量、实验星阶段转入持续批量交付阶段”。
臻镭科技2025年上半年的亮眼数据，与前三年的业绩连续下滑形成强烈对比。
数据显示，2022年至2024年，公司归母净利润分别为1.08亿元、7248.04万元、1784.96万元，连续三年呈现断崖式下滑。
图片来源：wind
业绩剧烈波动，与臻镭科技的产品结构及客户集中度脱不开关系。
臻镭科技的销售模式以直销为主，占比高达96.81%。2024年，公司前五大直销客户销售收入合计2.02亿元，占直销收入的68.78%。
这些客户，主要为国内特种行业集团下属企业和科研院所。从披露的信息来看，前五大直销客户均为长期合作客户，销售产品涵盖射频收发芯片、电源管理芯片、微系统及模组等。
高度集中的客户结构，带来了明显的经营风险。一旦主要客户的采购政策或需求发生变化，公司的经营业绩将产生较大波动。
值得注意的是，2024年臻镭科技的经销收入仅为966.12万元，占比3.19%，民用市场拓展缓慢，进一步强化了对特种行业大客户的依赖。
更令人担忧的是臻镭科技的应收账款情况。2024年末，公司应收账款账面余额高达4.12亿元，远超全年3.03亿元的营业收入。这意味着公司大量的销售收入未能及时转化为现金回流，坏账准备计提已达4756.53万元。
应收账款高企，直接导致公司的现金流量不稳定。各季度经营性现金流量净额大幅波动，以及信用减值损失计提金额较上年同期增加1023.22万元，进一步侵蚀了公司本已薄弱的利润。
臻镭科技的产品结构变化，也是影响业绩波动的一个重要因素。2024年，公司不同产品线的毛利率呈现普降趋势——数据显示，射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC芯片以及微系统及模组等产品的毛利率均遭遇不同程度下滑，其中微系统及模组出现营收和毛利率同比双降。
图片来源：臻镭科技2024年年度报告
值得注意的是，臻镭科技2024年的研发费用高达1.55亿元，研发费用占营业收入比例达到51%。虽然高研发投入有助于保持技术领先，但同时也增加了公司短期成本压力。
臻镭科技面临的挑战，代表了一个普遍现象：核心技术优势不一定能直接转化为稳定的业绩。
03
未来成谜
作为芯片概念股，臻镭科技自登陆科创板以来就备受关注。
2022年1月27日，成功登陆科创板的臻镭科技，发行价格为61.88元/股，首次公开发行股票募集资金总额高达16.90亿元，超募资金达8.32亿元，足见资本市场对芯片概念的热烈追捧。作为科创板上市公司，臻镭科技享受着高科技板块带来的高估值溢价。
然而，臻镭科技的股价表现同样波动剧烈。Wind数据显示，9月19日至9月26日，公司股价涨跌幅为-8.8%。但把时间线拉长，源媒汇发现，今年以来其股价涨跌幅高达86.03%。这样的走势背后，是投资者对芯片行业的高度预期，与对公司治理风险的深深担忧之间的拉锯。
图片来源：wind
随着有关部门展开调查，郁发新个人的命运与臻镭科技的未来或紧密相连。董事张兵在代行董事长职责后，面临的首要任务就是稳定团队和业务。但更重要的是，他需要应对可能出现的信任危机和业务合作关系动摇。
如今，臻镭科技站在业绩回升与实控人遭调查的十字路口。调查结论，将直接影响这家芯片公司能否穿越风波，稳住百亿市值。
当学术与利益交织，企业核心人物的双重身份，无疑需要更严格的监督与更高的透明度。
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